消费者信心不足
　　近来美国公布的一系列经济数据大都不理想，8月19日公布的美国7月份新屋开工数意外出现下降。当日，美国一些主要零售商公布的数据更显示，美国消费者还在继续按兵不动，这给美国经济复苏蒙上了一层阴影。
　　消费支出占美国经济中总需求的大约70%，美国复苏的关键还是要靠消费者。不过近来的消费数据和零售商业绩让人们意识到，美国消费者可能会拖经济复苏的后腿。
　　近期发布的报告显示，美国8月份消费者信心指数意外从7月份的66降至63.2，市场此前对该指数的预期是69。这份利空的报告加剧了投资者对消费支出状况的忧虑情绪。
　　8月19日，美国折扣零售商Target公布，截至7月份当季的同店销售额比上年同期下降了6.2%；建筑材料连锁店家得宝则预计，截至7月份当季的零售额将下降9.1%，公司维持了今年销售额将下降9%的预期。
　　分析人士认为，美国家庭储蓄的增长将成为漫长节俭期的开始。美国消费者目前似乎仍对大萧条以来最为严重经济衰退深感惊惶，加之受到失业、工资停滞和贷款紧缩的打击，他们将支出仅限定在基本生活用品上面。
　　美国的多家权威机构指出，在经济反弹和民众重拾消费信心之间，存在着一个不可避免的“时滞”，因此在诸多行业跟随整体经济状况一同回暖的同时，消费信心支撑的零售业和低端汽车等行业的复苏，最快也要在2010年才有望实现。

　　整体消费持续萎缩
　　8月12日，美联储议息会议决定继续维持当前0-0.25%的基准利率，并且发表了暂不退出量化宽松货币政策的声明。之所以如此，原因就在于：美国经济复苏根基仍显脆弱，亟需量化宽松货币政策继续支撑；美国国内信贷环境总体依然紧缩，美联储骤然收缩货币政策的危害性极大。
　　8月18日，美联储公布了针对55家美国本土银行以及23家外国银行驻美机构的最新调查，也为此前的议息决定提供了有力脚注。
　　调查结果显示，二季度约有20%的美国商业银行提高了普通住房的抵押贷款标准，与一季度约50%的商业银行上调该标准相比，所涉及的银行数目明显收窄，反映了普通住房抵押贷款的审批环节正在逐渐放松；约45%的商业银行在二季度提高了非传统项目的抵押贷款标准，而一季度提高此项标准的商业银行则占到了65%之多。
　　只不过，这些数据并不能说明今后一段时期美国国内信贷环境将总体趋于宽松。需要特别补充的是，就在美联储公布本次调查结果的前四天，即8月14日，受部分地区房地产市场崩溃影响，美国亚拉巴马州大型房地产信贷机构Colonial银行正式宣布破产。
　　在美国经济衰退即将迎来转折点之际，这一消息无疑对那些资产负债表稍有起色便蠢蠢欲动的商业银行敲响了警钟。
　　它提醒美国的银行家们，受住房市场拖累，脆弱反弹的美国经济很有可能再一次探底，届时各类贷款尤其是高风险贷款被拖欠的比例还会猛增，或许，在经济复苏的总体形势彻底明朗化以前，继续遵循相对紧缩的信贷原则才是银行业避免引火烧身的稳妥之举。

　　呈现“W”型复苏轨迹

　　反弹未必意味着持续复苏，短期内的复苏势头未必意味着经济中期向好，经济数据的好转未必意味着既有问题的解决。国际货币基金组织与经合组织均在最新报告中上调了对全球经济增长的预期。按照主流经济学界的观点，全球经济已在上半年触底，今年下半年将恢复增长，而明年全年有望实现正增长。
　　据此看，如将眼光投向2010年，全球经济毫无疑问已经步入V型反弹，但如再将眼光放远一些，则应注意到全球经济可能面临由V型反弹演化为W型双底衰退的风险。
　　目前，全球经济仍是“无就业复苏”。美国和欧元区的失业率均仍可能突破10％，日本失业率也创六年来新高。就业回升相对经济回暖有滞后性，美国在2001年经济衰退后的四年，依然是“无就业复苏”。失业是影响消费信心的主要因素，而“失业上升－消费下降”的恶性循环可能引发新一轮的经济下滑。
　　时下的全球经济复苏图景已展示出复杂性：一方面部分经济指标出现好转，但另一方面困扰经济复苏的失业问题依然严峻；一方面一些接受政府援助的大型金融机构已扭亏为盈，但另一方面银行“有毒资产”问题仍未解决，去杠杆化和信贷紧缩局面仍未根本改变；一方面股市、楼市、油价、金属价格等全线飙升，但另一方面实体企业的业绩扣除成本削减因素后依然未见起色；一方面政府已将利率降至历史低点并且出台了各种补贴措施，但另一方面消费者收入增长缓慢、消费信心不足……
　　在全球经济复苏的过程中，我们需要考量次贷危机的一系列诱因，如企业过度承担风险、国际货币体系有失公平、金融监管缺位、全球贸易不平衡、全球资本无序流动等等。我们不禁要问，上述问题是否已经得到解决？如果经济复苏仅仅反映在GDP而非上述问题的彻底改观上，那么复苏很可能只是一时的假象，甚至有可能是新一轮泡沫的开端。

　　注1：
　　住房止赎率，即房屋抵押贷款中，已处于止赎程序的贷款比率。
　　美国人在购买房屋时，多数都是使用按揭的形式。有些购买者由于没有资产可供抵押，所购买的房屋便充当抵押品。房屋所有权归提供贷款的机构。购房者按期还款给放贷的机构，这个过程称为“赎回”。如果出现购买者因故不能按期还贷，超过期限的房屋便被“止赎”，停止赎回。房屋便归放贷机构所有。
　　在房价处于上升阶段时，“止赎”不会对提供贷款的机构造成困难。因为收回的房屋可以高于原价出手。但在房价下跌时，收回的房屋则成为放贷者的不良资产。

 只要不是L型就行